Por Salvador Di Stefano / Cinco meses de dólar estable, la política "acomodaticia" de la Fed, dólares que van a los mercados emergentes presentan una fotografía para la Argentina más que promisoria.
Hoy los jinetes del Apocalipsis abandonaron los medios de comunicación, me parece que tomaran unas largas vacaciones, el escenario económico no es el mejor, pero como tantas veces lo dijimos, la Argentina no explota, nosotros nos tendremos que adecuar a un escenario difícil, por la herencia del kirchnerismo y la incapacidad del macrismo por revertir el escenario heredado.
El Banco Central sale a comprar u$s 75 millones por día, pero el límite de la expansión monetaria hace que solo pueda comprar u$s 55 millones por día hábil en el promedio mensual. Vamos a seguir con el tipo de cambio en el piso, no desean bajar la tasa demasiado por temor a subas en marzo, se tapan el pecho y se destapan los pies.
¿Qué decisión tomó el Banco Central?
. - Comprar u$s 75 millones por día, si el dólar está debajo de la zona de no intervención, y podría comprar hasta unos u$s 1.100 millones aproximadamente. Esto implica que en 20 días hábiles podría intervenir a un ritmo de u$s 55 millones por día.
¿Rescata con esta cifra al tipo de cambio?
. - No lo creo, hoy por la mañana el real se ubica en 3,64 por dólar, las monedas emergentes se están revaluando, porque hay un flujo inversor desde las economías desarrolladas.
¿Por qué sucede eso?
. - La Reserva Federal de Estados Unidos llevará adelante una política acomodaticia, la tasa de interés esta baja y dejaran de intervenir en el mercado de bonos, hay una vuelta a la liquidez y abundancia de pesos. Donald Trump le doblo el brazo a la Reserva Federal y vuelve la política de tasas bajas.
¿Qué pasaría con el dólar a nivel mundial?
. - Sin duda entramos en un proceso de devaluación del dólar, la tasa del bono de tesorería a 10 años que amenazaba con ubicarse cerca del 4% anual, hoy se ubica en el 2,64% anual. La abundancia de dinero regara a las economías de América Latina, es una buena noticia para el gobierno.
¿Materias Primas?
. - Las materias primas agrícolas consolidarán precios más altos que los actuales, sin embargo, los altos stock no permitirán una suba importante, pero es altamente probable que salgamos a la suba desde los precios actuales.
¿Qué sería lo mejor para un inversor?
. - Lo más seguro es comprar bonos argentinos, porque de esta forma capturas tasas muy interesantes. Un bono a un año y medio como es el Bonar 2020 que vence en octubre del año 2020 rinde el 8,7% anual en dólares. Es una utilidad muy interesante.
¿Qué va a pasar con la tasa de interés?
. - En el mes de que iniciamos los bancos tendrán más liquidez, se bajaran encajes, pero la tasa de las Leliq sigue en el 53% anual, es baja desde donde partimos, y muy alta mirada desde la economía real. No hay margen para el inicio de una reactivación económica en febrero. La calle sigue congelada, a pesar de las altas temperaturas climáticas.
¿La cosecha?
. - Allí tenemos buenas noticias, los sectores no alcanzados por las lluvias intensas muestran una cosecha espectacular, hay zonas que se superaran los 50 quintales de rendimiento en soja por hectárea, y el maíz está muy bueno. No obstante, seguimos pensando en los 52 millones de toneladas de soja y 42/44 millones de toneladas de maíz. Habrá abundancia de dólares en los meses que siguen hasta junio.
¿Qué paso con la construcción en enero?
. - Hubo mejores ventas que las esperadas, pero lejos de las deseadas. El lunes se cumplen 5 meses de tipo de cambio estable que comenzó en septiembre, en la medida que el dólar no se mueva invitara a que los verdes muten a activos reales, no descartes una mejora en la venta de autos.
¿Debería retornar el crédito?
. - Difícil que el chancho chifle, el Banco Central está llevando adelante una política de ajuste monetario extrema, la tasa seguirá elevada en febrero, y nuestro pronóstico es que podría bajar de 53,6% anual a niveles del 45%/48% anual a fines de febrero en donde el precio se estabilizaría.
¿El dólar?
. - Terminará a fin de febrero al precio actual, seguirá ofertado en el mercado.
¿Acciones y bonos?
. - Las acciones tienen el vencimiento del mercado de futuros el 22 de febrero, y los bonos seguirán a la suba, Argentina podría mostrar pronto un riesgo país en torno de los 600 puntos, ayer cerró en 674 puntos.
*Titular de Salvador Di Stéfano Consultores, de Rosario
